El informe de la Nómina No Agrícola (NFP) correspondiente a noviembre de 2025, publicado con retraso por el cierre del gobierno, confirma una desaceleración clara y sostenida del mercado laboral de Estados Unidos, aunque sin señales de colapso abrupto. Durante el mes se crearon 64.000 puestos de trabajo, un registro moderado que se ubicó levemente por encima de las expectativas del mercado, pero muy por debajo del promedio observado a comienzos de año, reflejando una pérdida persistente de dinamismo en el empleo.
El informe incorporó además revisiones y distorsiones asociadas al cierre parcial del gobierno federal, que afectaron tanto la recolección como la publicación de los datos. En ese contexto, octubre mostró una creación de empleo más débil de lo inicialmente estimado, reforzando la lectura de enfriamiento acumulado del mercado laboral. Las revisiones netas de meses previos no modifican el diagnóstico general: la desaceleración continúa siendo gradual pero consistente.
La tasa de desempleo aumentó al 4,6 %, alcanzando su nivel más alto desde 2021. Este incremento se dio en un contexto de tasa de participación laboral prácticamente estable, lo que sugiere que el deterioro del mercado de trabajo no está siendo compensado por una mayor incorporación de personas a la fuerza laboral.
En el desglose sectorial, la creación de empleo volvió a concentrarse en sectores defensivos. Salud y asistencia social lideraron nuevamente las incorporaciones, mientras que manufactura, transporte y otras actividades vinculadas a bienes mostraron debilidad o estancamiento. El empleo público continuó registrando caídas, aportando negativamente al resultado general.
En materia salarial, los ingresos promedio por hora crecieron de forma moderada, con una suba mensual contenida y una variación interanual que continúa desacelerándose. Esta dinámica confirma una reducción progresiva de las presiones salariales, coherente con un escenario de menor tensión inflacionaria desde el frente laboral.
En conjunto, el dato refuerza el cambio de expectativas en política monetaria. Un mercado laboral que ya no muestra señales de sobrecalentamiento respalda la probabilidad de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal en 2026, o al menos un sesgo más flexible en los próximos trimestres. Si bien el informe no anticipa una recesión inmediata, sí consolida un escenario de crecimiento más lento y mayor margen para una política monetaria menos restrictiva.
En síntesis, el NFP de noviembre ratifica un enfriamiento progresivo del mercado laboral estadounidense, con creación de empleo moderada, desempleo en máximos recientes y presiones salariales en retroceso, reforzando la narrativa de normalización económica y un eventual giro más acomodaticio de la Fed.