Michael Jordan fue votado cinco veces como el jugador más valioso del año de la NBA, ganó dos medallas de oro olímpicas, le dio seis anillos NBA a Chicago Bulls. Sin embargo al igual que Messi nuestro ídolo actual, fue apartado del equipo de baloncesto en su segundo año, porque para su talla de 1,80 metros, aparentemente, estaba subdesarrollado. Así como, la historia de Messi fue muy similar, y por los resultados conseguidos Lion Capital lo destaca como ejemplos de esfuerzo, perseverancia y capacidad de adaptación. Esfuérzate y sé valiente (Josué 1:9).

Ya que hablamos de esfuerzos, este año se avecinan tiempos difíciles, todos lo sabemos y percibimos a diario. Es por ello que, habrá que esforzarse más y ser valiente para lo que viene, a cada uno lo afectará de distinta manera, pero una crisis marca un fin y un comienzo, tocar fondo y volver a salir, caer y levantarnos una vez mas, para los argentinos que ya portan algunas o un par de canas, es una más de tantas… En fin, cambios ya sean buscados o inoportunos siempre generan oportunidades para quienes atentos y fríos tomen las decisiones correctas.

Panorama local

Los colegas de 1816 informaron que con el pago al Fondo Monetario Internacional (FMI), las Reservas Netas ya están en -USD 1.000M, el peor registro desde la convertibilidad. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) tiene Reservas Brutas por USD 34.130M, pero los pasivos en moneda extranjera son superiores, (swap China USD 18.811M, encajes USD 11.460M, deuda BIS USD 3.166MM y SEDESA USD 1.798MM). Por delante vemos meses complicados si no anuncian mañana domingo el desembolso de USD 11.000M. Durante el viernes corrieron rumores fuertes de un posible acuerdo que se anunciaría este domingo, el mercado acompañó con una suba en ADR’s con poco volumen y muy leve en bonos. De no ocurrir esto ya no quedan recursos. Claro está que los resultados del Agro como una mala cosecha de soja/maíz, bajos incentivos (Dólar Soja 3) y la resistencia del agro a liquidar para afrontar el pago de cupones por USD 1.000M, sumado a la mala perspectiva de la campaña de trigo y sobre todo la incertidumbre electoral 2023.

Si el BCRA vende USD 470M en el MULC en seis ruedas de mayo, ¿Qué puede esperarse para agosto-diciembre? El Gobierno quiere que el FMI adelante desembolsos, pero salvo que venga con nuevo financiamiento no cambiará mucho. Si se usan Yuanes para pagar importaciones, las Reservas Netas caen igual (con la diferencia que se deben Yuanes en lugar de Dólares). Lo mismo pasaría con un swap con Brasil. Sin reservas netas es clave seguir monitoreando el stock de depósitos privados en dólares, que cayeron USD 1.081M en 27 ruedas (esto es lo realmente inquietante para ahorristas y quienes atesoran para salvaguardar sus posiciones).

Se acercan las PASO y no solo aparece que el trade electoral (estrategias para sortear o aprovechar las jornadas de elecciones), sino que algunos bonos se acercan a mínimos históricos. El “cuanto peor, mejor” se transformó finalmente para el mercado en “cuanto peor, peor”. Ya pareciera ser consenso que la próxima administración recibirá Reservas Netas negativas, un déficit primario que superará holgadamente la meta del FMI de 1,9 % del PBI y una inflación que, si todo sale excepcionalmente bien, rondará 8 % mensual.

A juzgar por los precios de la deuda externa, el mercado piensa que la historia de Argentina terminará mal, con una quita agresiva. Existen razones para ilusionarse con la economía 2025 (por Vaca Muerta, el litio, la minería), pero la gran incógnita es cómo se transitan los doce meses (y cómo reaccionará la sociedad frente a las correcciones macro). Si el 2023 lucía incierto, el crecimiento de Milei lleva esa expresión a un nuevo nivel.

Sumado a esto, la Comisión Nacional de Valores (CNV), en vísperas del Día del Trabajador, como ya te lo comentamos, dispuso la implementación de nuevos límites para las operaciones de compra-venta de valores negociables de renta fija, nominados y pagaderos en dólares emitidos por la República Argentina, que rigen a partir de hoy.

La brecha de Legislación GD30-AL30 ya está en 30 %, máximo de la historia, con un mercado que se prepara para la venta pública de Bonares (se avanzó con tres normas). El sintético con T2V3 y Rofex Julio da 171 % de TEA, con mucho más riesgo y descalzado en plazo, T2V3/Rofex agosto da 240 % de TEA.

¿Compramos o vendemos?

Panorama Internacional

Luego de dos semanas quietas en torno a datos relevantes, estos últimos días tuvimos registros de acontecimientos importantes e interesantes.

Se publicó el dato de inflación en la Eurozona mostrando un aumento de 6.9% a 7.0%, en línea con lo esperado por el mercado. Por su parte, la inflación subyacente disminuyó de 5.7% a 5.6% (vs 5.6% consenso), es el primer retroceso desde julio de 2022.

Además, se dio a conocer la decisión de política monetaria en Australia, que subió 25 pbs, el mercado esperaba que se mantuviera en 3.6 %, al final subió a 3.85 % la tasa de referencia. En Noruega subieron 25 pbs, lo esperado. Y en Europa, el Banco Central subía 25pbs a sus tres tasas de referencia: tasa de depósito 3.25 %, tasa general 3.75 %, y tasa de margen o préstamo 4 %. Tanto en Noruega como Eurozona fue la séptima subida consecutiva. En Noruega se anticipa que en la próxima reunión de julio seguramente suban las tasas, mientras que en el Banco Central Europeo dijo que el enfoque depende de los datos y se anticipa que a partir de julio de 2023 dejarán de reinvertir en el Programa de compras de activos (APP).

También se conoció el JOLTs Job Openings, cantidad de puestos vacantes de trabajo en Estados Unidos, que bajaba de 9.97millones a 9.59millones, cifra más baja desde abril de 2021, y señal que de a poco se empieza a enfriar el mercado laboral. La tasa de desempleo en Estados Unidos bajó una décima en abril y se situó en el 3,4 %, la menor en 54 años, según datos publicados este viernes por la Oficina de Estadísticas Laborales. En el cuarto mes del año se crearon 253.000 empleos netos, 17.000 más que en marzo, en un momento en el que se analizan de cerca los efectos que están teniendo en el mercado laboral las subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) para frenar la inflación, teniendo en cuenta además, el índice de IJC subía de 229Mil a 242Mil, mostrando un poco de debilidad en el mercado laboral, ya que lentamente va aumentando los reclamos por desempleo, que puede ser un indicator de lo que pase con el mercado laboral en un futuro.

Y hablando de la Fed, luego de su reunión programada del 3 de mayo, subió su tasa de interés en 25 pbs, en línea con el consenso del mercado. Representa la décima subida de tasas y posiciona a la Fed Funds Rate en el rango 500-525. Powell dijo que la inflación va a bajar, pero no tan rápido como se esperaba. Luego de esto las acciones caían, mientras los bancos regionales siguen sufriendo las consecuencias de las subidas de tipo.